Fmi avverte: rischio di crolli lampo nei mercati tokenizzati

Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha diffuso oggi un video esplicativo in cui analizza il fenomeno emergente dei mercati tokenizzati, riconoscendo i benefici potenziali ma avvertendo anche sui rischi associati a una maggiore volatilità e a possibili crisi di breve durata.

Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha detto:

“La tokenizzazione può rendere i mercati finanziari più rapidi e più economici, ma le efficienze derivanti dalle nuove tecnologie spesso introducono nuovi rischi.”

Vantaggi della tokenizzazione

Nel filmato la tokenizzazione viene presentata come una tappa evolutiva della moneta e degli scambi: trasformare asset tradizionali in token digitali può rendere più semplice, immediato e meno costoso acquistare, detenere e cedere strumenti finanziari, riducendo la catena di intermediari che oggi svolgono funzioni di clearing e registrazione.

La capacità di programmare regole direttamente nel codice dei token e dei smart contract consente di accelerare i tempi di regolamento e di utilizzare meglio il collaterale, con risparmi significativi nei costi secondo gli studi citati dal Fondo.

Rischi legati alla velocità e all’automazione

Il FMI richiama l’attenzione sui rischi che accompagnano queste efficienze: l’automazione e l’esecuzione istantanea delle operazioni possono amplificare movimenti improvvisi dei prezzi e favorire episodi di crollo rapido dei mercati, noti nella letteratura come flash crash.

Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha detto:

“L’automazione ha già prodotto repentine cadute di mercato conosciute come flash crash; i mercati tokenizzati, con esecuzioni immediate, possono risultare più volatili rispetto alle sedi tradizionali.”

In situazioni di stress, catene complesse di smart contract costruiti uno sull’altro potrebbero interagire in modo amplificato, provocando effetti a cascata che trasformano un problema localizzato in uno shock sistemico.

Rischio di frammentazione e liquidità

Un altro problema evidenziato è la possibile frammentazione: se proliferano molte piattaforme tokenizzate che non sono interoperabili tra loro, la liquidità potrebbe risultare dispersa e l’effettivo beneficio di mercati più veloci ed economici verrebbe meno.

La frammentazione complica anche l’analisi del rischio, perché informazioni, prezzi e collateral potrebbero non essere facilmente aggregabili su piattaforme diverse, ostacolando la valutazione della salute complessiva del sistema finanziario.

Il ruolo atteso dei governi

Nel video il FMI sottolinea che i governi raramente rimangono spettatori durante fasi decisive di trasformazione del denaro e dei mercati, e quindi è plausibile aspettarsi un coinvolgimento pubblico più marcato nella regolamentazione e nel monitoraggio della tokenizzazione.

Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha detto:

“I governi raramente si limitano a guardare dall’esterno nelle grandi trasformazioni monetarie; la storia suggerisce che assumeranno un ruolo più attivo nel futuro della tokenizzazione.”

Una maggiore partecipazione pubblica può tradursi in interventi diretti, requisiti di trasparenza, limiti operativi per infrastrutture critiche e standard comuni per favorire interoperabilità e resilienza, tutte misure volte a contenere i rischi sistemici.

Quadro storico e implicazioni politiche

Il documento ricorda che le evoluzioni del sistema monetario hanno spesso richiesto interventi statali significativi: un esempio emblematico è l’accordo di Bretton Woods nel 1944, quando i governi ridisegnarono i rapporti cambiari ancorando molte valute al dollaro degli Stati Uniti e quest’ultimo all’oro, con effetti duraturi sulla finanza internazionale.

Quel modello venne abbandonato negli anni ’70 quando i vincoli divennero insostenibili, aprendo la strada alle valute fiat e a tassi di cambio flessibili: la transizione mostra come scelte politiche possano rimodellare l’architettura monetaria globale e influire sui bilanci pubblici.

Lo stato attuale del mercato tokenizzato

Il mercato della tokenizzazione si è sviluppato rapidamente e oggi vale miliardi di dollari, con alcuni fondi istituzionali che hanno introdotto versioni tokenizzate di strumenti di corto termine e di scopo governativo. Tra gli attori principali figurano BlackRock con il suo veicolo BUIDL e operatori tradizionali come Franklin Templeton che hanno adattato prodotti esistenti al formato token.

Questa rapida crescita ha trasformato la tokenizzazione da esperimento di nicchia a tema di policy centrale, spingendo autorità di regolamentazione e istituzioni internazionali a definire linee guida per la supervisione, la gestione dei rischi e la tutela degli investitori.

Prospettive regolamentari e scenari futuri

Secondo il FMI, l’espansione dei mercati tokenizzati avverrà sotto attento scrutinio regolamentare: le autorità nazionali e sovranazionali sono chiamate a stabilire requisiti di trasparenza, standard per l’interoperabilità e misure per prevenire il rischio sistemico.

Politiche efficaci dovranno bilanciare l’innovazione con la stabilità finanziaria, promuovendo infrastrutture resilienti e strumenti per la gestione delle crisi, come circuit breaker programmati, limiti alle catene automatiche di esecuzione e standard di comunicazione tra piattaforme.

Conclusioni

Il video del FMI offre una panoramica equilibrata: la tokenizzazione può rendere i mercati più efficienti e flessibili, ma le autorità e gli operatori devono prepararsi per gestire nuovi rischi operativi, di liquidità e sistemici. L’esperienza storica suggerisce che l’ingresso deciso dei governi e la definizione di regole condivise saranno determinanti per guidare questa evoluzione in modo sicuro.