Duolingo è crollata dopo la dimostrazione del prodotto di OpenAI

Baron Funds, società di gestione patrimoniale, ha diffuso la lettera agli investitori del fondo Baron Technology Fund relativa al terzo trimestre del 2025, illustrando performance, posizionamento del portafoglio e temi chiave che hanno influenzato le scelte di investimento.

Risultati del terzo trimestre

Nel terzo trimestre del 2025 il fondo ha registrato un rendimento del 5,89% per le Institutional Shares. Tale risultato è però rimasto sotto la performance dell’indice di riferimento, il MSCI ACWI Information Technology Index, che ha segnato un +12,76%, nonché sotto l’andamento dell’Invesco QQQ Trust (+8,94%) e dello S&P 500 (+8,12%).

La lettera riporta anche i principali titoli in portafoglio e le motivazioni che hanno guidato l’esposizione su alcune posizioni di crescita tecnologica, con particolare attenzione alle dinamiche di adozione degli utenti e alla monetizzazione.

Approfondimento su Duolingo, Inc.

Tra i nomi evidenziati nella comunicazione figura Duolingo, Inc., piattaforma digitale per l’apprendimento delle lingue attiva in decine di idiomi. Nel periodo indicato il titolo ha mostrato elevata volatilità: il rendimento su un mese è stato negativo del 42,03% e la performance su 52 settimane ha segnato una perdita del 38,66%. Alla chiusura del 10 novembre 2025 il prezzo per azione era di 192,80 dollari, con una capitalizzazione di mercato di circa 8,913 miliardi di dollari.

Baron Technology Fund ha commentato la posizione su Duolingo, Inc. nel terzo trimestre del 2025 nel modo seguente:

“Nonostante Duolingo, Inc. abbia riportato nel secondo trimestre una solida crescita con un aumento del 40% degli utenti attivi giornalieri e del 41% dei ricavi, il titolo ha subito una correzione durante il trimestre successivo a una dimostrazione di prodotto di OpenAI focalizzata sull’apprendimento linguistico e a dati di terze parti che segnalavano un rallentamento nella crescita degli utenti sull’app. Pur riconoscendo la validità tecnica della demo di OpenAI, riteniamo che l’offerta presentata richieda ancora uno sforzo consistente da parte dell’utente, non includa gli esercizi convalidati da esperti tipici di Duolingo e, soprattutto, sia priva delle dinamiche ludiche e di engagement che caratterizzano la piattaforma e spingono gli utenti a tornare.

La reazione negativa è stata amplificata da dati esterni che hanno mostrato un rallentamento della crescita degli utenti, successivo a controversie sui social relative alla decisione dell’azienda di aumentare l’uso dell’intelligenza artificiale e ridurre il ricorso all’assunzione tradizionale. Pur ritenendo che la crescita degli utenti attivi giornalieri si sia moderata rispetto al +40% anno su anno del secondo trimestre, stimiamo che Duolingo possa continuare a crescere a tassi superiori al 20% annuo, con una crescita dei ricavi che dovrebbe procedere a un ritmo superiore a quello degli utenti. Le regioni anglofone mantengono un engagement elevato e i corsi avanzati di inglese aprono un mercato indirizzabile molto più ampio, nell’ordine di centinaia di milioni di utenti. Inoltre, la nuova offerta basata su intelligenza artificiale, denominata Max, consente di esercitarsi parlando con un tutor virtuale, aumentando l’engagement, migliorando l’apprendimento e favorendo una maggiore monetizzazione. Continueremo a monitorare da vicino l’andamento degli utenti e le metriche di monetizzazione.”

Posizionamento tra gli investitori istituzionali

Dai dati regolamentari relativi al secondo trimestre del 2025 emerge che il numero di portafogli gestiti da hedge fund con esposizione a Duolingo, Inc. è salito a 55, rispetto ai 51 del trimestre precedente. Questo aumento riflette un interesse continuativo da parte di alcuni investitori istituzionali verso società tecnologiche con crescita degli utenti e potenziale di monetizzazione.

Nel terzo trimestre del 2025 Duolingo, Inc. ha riportato una crescita dei ricavi del 36% su base annua, un indicatore che rafforza la tesi di crescita, pur convivendo con rischi legati alla concorrenza di soluzioni AI emergenti e alla sensibilità del mercato alle notizie sui trend di utenti attivi.

Prospettive e valutazione del rischio

La comunicazione del fondo sottolinea come Duolingo presenti elementi distintivi — esempi validati da esperti, meccaniche di gioco e un nuovo set di funzionalità AI — che possono sostenere l’engagement e la monetizzazione. Allo stesso tempo, il management e gli investitori devono monitorare l’impatto di prodotti concorrenti basati su intelligenza artificiale, le possibili fluttuazioni nella crescita degli utenti e l’effetto delle percezioni pubbliche sulle iniziative aziendali relative all’automazione e all’occupazione.

Per gli investitori è importante valutare il rapporto tra potenziale di crescita e rischi: mentre alcune società AI possono offrire opportunità di rialzo significative, presentano anche profili di rischio specifici. Una scelta informata richiede l’analisi della capacità di conversione degli utenti in ricavi, delle barriere competitive e della sostenibilità delle strategie di prodotto nel medio-lungo termine.

La lettera del fondo fornisce quindi elementi utili per comprendere le ragioni dell’esposizione su titoli di crescita e per confrontare le strategie di monetizzazione e innovazione nei settori dell’istruzione digitale e dell’intelligenza artificiale.