Perché il boom della borsa potrebbe diventare il rischio più grande per l’America

Il rischio principale per l’economia potrebbe non risiedere tanto nelle tariffe doganali o nel credito privato, ma nel mercato azionario stesso, dove circa 9 trilioni di dollari di guadagni in azioni nell’ultimo anno hanno sostenuto la spesa dei redditi elevati, che potrebbe invertire rapidamente la tendenza se i portafogli cominciassero a mostrare segni di perdita anziché di crescita.

Mark Zandi, economista capo di Moody’s Analytics, ha dichiarato a Yahoo Finance:

“L’aumento dei prezzi azionari è fondamentale per i benestanti che guidano la spesa dei consumatori. Se questa tendenza si inverte e vediamo un calo dei prezzi azionari, allora quella sarà la vera minaccia per l’economia, secondo me.”

Moody’s stima che il 10% più ricco della popolazione rappresenti circa la metà di tutta la spesa dei consumatori, una dinamica che ha sostenuto la crescita economica nonostante l’impatto inflazionistico e le tariffe che incidono maggiormente sulle famiglie a basso reddito. Il legame tra il potere di spesa e l’andamento del mercato finanziario è diventato sempre più evidente con le recenti oscillazioni dei mercati.

Le azioni statunitensi sono salite venerdì dopo che il presidente Donald Trump ha attenuato i timori di un’ulteriore escalation commerciale con la Cina, recuperando dalle forti perdite di giovedì causate dalla rinnovata preoccupazione sul credito privato. Anche le banche regionali, tra cui Zions (ZION) e Western Alliance (WAL), hanno registrato un recupero dopo che erano emerse segnalazioni di prestiti fraudolenti e crescenti tensioni sul credito, che avevano alimentato l’inquietudine degli investitori in un contesto già segnato da una prolungata paralisi governativa.

Nonostante ciò, Zandi sottolinea come questi fattori di rischio siano meno problematici rispetto a quanto si osserva nei mercati finanziari, dove un’inversione brusca potrebbe minare rapidamente la fiducia delle famiglie più abbienti che sostengono la crescita degli Stati Uniti.

Zandi ha aggiunto:

“Tra tutti i rischi attuali, dalla situazione del sistema bancario al blocco governativo e altro, questa è la preoccupazione che domina la mia lista.”

“Sono più ottimista riguardo al sistema bancario,” ha proseguito. “Sono invece meno sereno sul mercato finanziario. Le valutazioni sono elevate, tutto sembra un po’ gonfiato, sopravvalutato, quasi eccessivo.”

Zandi avverte che questa situazione di “gonfiamento” è direttamente connessa alle stesse famiglie ad alto reddito che sostengono il consumo negli Stati Uniti. Ciò significa che se i guadagni in borsa dovessero esser ridotti, proprio quel segmento trainante della spesa potrebbe rapidamente frenare la propria attività.

Deborah Weinswig, fondatrice e CEO di Coresight Research, società che monitora le tendenze globali nel settore retail e dei consumi, ha evidenziato come la divisione tra le famiglie ad alto e basso reddito abbia raggiunto un livello massimo dal gennaio 2020.

Weinswig ha affermato:

“Il consumatore di fascia alta è ancora molto forte e più robusto di quanto ci aspettassimo, con una spesa in crescita durante l’autunno.”

Contemporaneamente, le famiglie a reddito più basso stanno allargando i propri margini di spesa grazie a visite più frequenti nei negozi, mediamente cinque o sei volte per uscita rispetto alle tre precedenti alla pandemia, in cerca di offerte e promozioni accumulate.

Una dipendenza rischiosa dall’economia dei ricchi

L’economia americana sembra sempre più guidata dai consumatori più facoltosi, una dipendenza potenzialmente pericolosa nel caso di una flessione dei mercati finanziari.

Weinswig ha sottolineato:

“La fascia media dei consumatori continua a essere fortemente compressa.”

Ha inoltre evidenziato come i vincitori principali in questo contesto siano i negozi discount e i marchi di lusso. “I rivenditori orientati al valore nella fascia bassa e i veri brand di lusso nella fascia alta sono quelli che dimostrano maggiore vigore,” ha spiegato.

Tra i rivenditori meglio posizionati emergono Walmart (WMT), che continua ad attirare consumatori con reddito elevato, e i grandi magazzini come Costco (COST), BJ’s (BJ) e Sam’s Club, i quali vantano le comunità di clienti più fedeli e i sistemi più avanzati di raccolta dati sui consumatori.

Inoltre, società come TJX Companies (TJX), Ross Stores (ROST) e Burlington (BURL) si distinguono per come traggono beneficio dal fenomeno del “downgrading” nei consumi, con i clienti che cercano offerte e sconti.

Weinswig ha previsto:

“Vedremo non solo una biforcazione nel comportamento dei consumatori, ma anche in alcune azioni, con differenze di performance più marcate tra i rivenditori capaci di adattarsi e quelli meno attrezzati.”

Tuttavia, sebbene alcuni operatori del mercato stiano beneficiando di questa frammentazione, vi sono segnali che l’andamento generale della spesa stia iniziando a rallentare. Secondo l’indagine sulle vendite natalizie 2025 condotta da Deloitte, la spesa complessiva è prevista in calo.

La spesa dei consumatori negli Stati Uniti è prevista in diminuzione del 10% rispetto all’anno scorso, con tagli che coinvolgono tutte le fasce di reddito. “Al momento i consumatori stanno sperimentando una stretta sulla capacità di spesa,” ha dichiarato Mike Daher, vicepresidente di Deloitte, in un’intervista a Yahoo Finance. “Stanno facendo uno sforzo maggiore per ottenere un ritorno più elevato sugli investimenti personali.”

Questa ricerca di valore interessa anche i redditi più alti: tra le famiglie con un reddito annuo di almeno 200.000 dollari, circa una su quattro manifesta comportamenti orientati al risparmio, secondo i dati di Deloitte. “Queste famiglie tendono a rinunciare agli acquisti, cercano alternative più economiche o aspettano l’arrivo di promozioni,” ha spiegato Daher. Si tratta di un segnale importante, che suggerisce come anche la fascia alta dei consumatori, considerata la spina dorsale dell’economia statunitense, potrebbe essere prossima a un punto di rottura.

Durante il World Economy Summit organizzato da Semafor a Washington, John Waldron, presidente di Goldman Sachs, ha evidenziato come Delta Air Lines preveda che nelle vendite dei biglietti le classi premium supereranno quelle economiche già dal prossimo anno, nonostante la crisi che attanaglia i retailer di fascia bassa, schiacciati dai debiti.

“Le fasce più basse dell’economia stanno soffrendo molto,” ha osservato Waldron, sottolineando che le recenti bancarotte nel settore automotive, tra cui i casi di First Brands e Tricolor, sono esempi di come i debiti e le difficoltà dei consumatori più vulnerabili stiano crescendo. “Se la capacità di spesa, la ricchezza e la salute finanziaria dei consumatori si indeboliscono, ci troveremo ad affrontare problemi di rilievo,” ha aggiunto.