La DeFi adotta i fondi monetari tokenizzati per superare le limitazioni dei rendimenti delle stablecoin

Tuttavia, gli investitori dispongono di metodi alternativi per ottenere rendimenti on-chain basati su asset reali. In particolare, nuovi prodotti nascenti nel settore della finanza decentralizzata (DeFi) sfruttano fondi del mercato monetario tokenizzati (MMF).

A un livello fondamentale, stablecoin garantite da valute fiat e MMF tokenizzati sono concettualmente molto simili. Entrambe le forme derivano valore da titoli di Stato statunitensi o altri bond governativi custoditi da soggetti regolamentati. Trasferendo questo valore sulla blockchain, gli asset possono muoversi più rapidamente, senza le complicazioni del clearing dei titoli.

La differenza principale risiede nel fatto che mentre i MMF accumulano interessi nel tempo, le stablecoin più diffuse mantengono semplicemente il valore ancorato al dollaro, senza offrire dividendi o rendimenti.

Negli Stati Uniti, questa distinzione è sancita dalla legge attraverso il GENIUS Act, che vieta le stablecoin con rendimento. Tale norma è vista come un compromesso a favore di Wall Street. Nonostante il divieto, le banche temono una possibile fuga di depositi e stanno esercitando pressioni per chiudere una scappatoia usata da alcune piattaforme per erogare interessi sui saldi in stablecoin.

Dall’inizio dell’era delle stablecoin, gli asset più popolari sono stati concepiti come strumenti di pagamento puro. Ad esempio, Tether trattiene il 100% dei profitti derivanti dalle riserve USDT, che ha impiegato per costruire un impero tecnologico globale con una valutazione che potrebbe toccare mezzo trilione di dollari. Nel frattempo, Circle distribuisce una quota dei proventi delle riserve ad alcuni possessori di USDC tramite un accordo di condivisione con Coinbase, ma questo beneficio si applica solo ai saldi nel wallet di Coinbase.

Di conseguenza, con i due principali emittenti di stablecoin che offrono poche opportunità di risparmio, nel tempo sono stati sviluppati vari prodotti alternativi a rendimento. Token come USDM di Mountain, USDY di Ondo, e USDL di Lift distribuiscono automaticamente i proventi delle riserve agli utenti tramite un meccanismo di “rebasing” on-chain. Tuttavia, i loro emittenti sottolineano che tali strumenti non sono disponibili nel mercato statunitense.

Alla luce del divieto sulle stablecoin a rendimento negli USA, i MMF tokenizzati si profilano come una valida alternativa. Sebbene non offrano le funzionalità di pagamento delle stablecoin, possiedono comunque numerose utilità.

Un esempio rilevante è il Franklin Templeton OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX).

Innovazione e utilità dei fondi del mercato monetario tokenizzati

Anni prima che giganti come BlackRock e Fidelity adottassero questa strada, FOBXX ha iniziato a promuovere il concetto di MMF tokenizzato, continuando a svilupparlo nel tempo. Le quote del fondo sono rappresentate da token denominati Benji, ciascuno del valore unitario di 1 dollaro statunitense. Gli investitori possono scegliere di ricevere dividendi in contanti oppure di vedere aumentare il saldo tokenizzato attraverso un meccanismo analogo al rebasing delle stablecoin.

Roger Bayston, responsabile degli asset digitali presso Franklin Templeton, ha osservato in un’intervista che i fondi monetari sono praticamente equiparabili a contanti e depositi bancari, rendendoli strumenti collaterali ideali. Ha spiegato:

“I fondi hedge cripto, che utilizzano stablecoin come garanzia per operazioni derivate complesse, preferirebbero un asset che generi rendimento come un fondo monetario.”

Inoltre, a differenza dei fondi tradizionali che accumulano interessi a scadenze specifiche, gli asset tokenizzati consentono il monitoraggio dei rendimenti in tempo reale.

Un vantaggio storico delle stablecoin rispetto ai MMF tokenizzati nel contesto della finanza decentralizzata è la maggiore semplicità nel deposito nei protocolli DeFi. I token Benji e altre quote di MMF tokenizzati sono titoli regolamentati, dunque non possono essere utilizzati nelle DeFi con la stessa facilità delle stablecoin.

Tuttavia, sta crescendo il numero di prodotti ibridi che combinano le garanzie delle stablecoin con asset reali tokenizzati, cercando di conciliare la sicurezza regolamentare con l’efficienza della finanza decentralizzata.

Giovedì 2 ottobre AlloyX ha presentato RYT (Real Yield Token), un innovativo prodotto DeFi che usa come asset sottostante fondi di mercato monetario (MMF) tokenizzati, avvolgendo doppiamente i titoli del Tesoro come un token dentro un altro token. Questo meccanismo consente a RYT di essere utilizzato come garanzia per prestiti DeFi, emulando il modo in cui le istituzioni impiegano i Benji, ma con restrizioni di partecipazione significativamente ridotte.

Gli investitori ottengono un rendimento sui beni sottostanti attraverso gli interessi sui prestiti, aumentando così il rendimento rispetto al semplice prestito di stablecoin. Questo potrebbe rappresentare un cambiamento verso applicazioni più accessibili anche al pubblico retail.

Con la rapida espansione del ventaglio di asset tokenizzati disponibili e la nascita di nuovi mercati secondari più permissivi, emergono nuove opportunità per attività di prestito, borrowing e leva finanziaria fino a poco tempo fa inaccessibili per gli investitori privati.

Innovazioni nel mondo DeFi e impatti sul mercato

L’evoluzione dei prodotti DeFi come RYT sottolinea come la finanza decentralizzata stia cercando di superare le limitazioni imposte dai tradizionali sistemi di rendimento degli stablecoin. Utilizzando fondi di mercato monetario tokenizzati, che includono titoli di stato come sottostante, si riescono a replicare strategie istituzionali con maggiore flessibilità e accessibilità.

Questa innovazione contribuisce a creare un ecosistema finanziario più inclusivo, dove piccoli investitori possono accedere a strumenti sofisticati tradizionalmente riservati a grandi operatori. Contemporaneamente, l’integrazione di questi token in meccanismi di prestito DeFi può incrementare la liquidità del mercato e favorire una più ampia distribuzione del rischio.

Le opportunità per investitori al dettaglio

Con il progressivo ampliamento dell’offerta di asset tokenizzati e la semplificazione dei meccanismi di prestito e leva finanziaria, gli investitori retail ottengono accesso a strumenti finanziari avanzati con potenzialità di rendimento maggiori. Questo trend favorisce l’inclusione finanziaria e promuove la sperimentazione di nuovi modelli di investimento.

Inoltre, la possibilità di impiegare token come RYT come garanzia in prestiti DeFi apre nuove strade per la gestione del portafoglio, consentendo strategie più dinamiche e personalizzate.

Prospettive future del mercato DeFi

Lo sviluppo di strumenti finanziari basati su asset tokenizzati rappresenta un passo importante verso un sistema DeFi più integrato e meno frammentato. La crescita di mercati secondari sempre più aperti e decentralizzati favorisce la circolazione dei capitali e stimola l’innovazione finanziaria.

In questo scenario, l’adozione di prodotti che combinano la solidità di strumenti tradizionali come i fondi di mercato monetario con la flessibilità della blockchain potrebbe segnare un cambiamento radicale nell’approccio degli investitori ai rendimenti e al rischio.