Miran sostiene che i tassi Fed mettono a rischio l’occupazione e dovrebbero essere abbassati di circa 2 punti

Il nuovo governatore della Federal Reserve, Stephen Miran, ha espresso lunedì l’opinione che i tassi di interesse della banca centrale dovrebbero essere ridotti di circa 2 punti percentuali, sostenendo che l’attuale livello risulta eccessivamente alto e comporta rischi per l’economia statunitense.

Nel corso di un discorso tenuto all’Economic Club of New York, Miran ha affermato:

«La politica monetaria è ormai fortemente restrittiva. Mantenere i tassi a breve termine circa 2 punti percentuali troppo alti comporta il rischio di licenziamenti evitabili e un tasso di disoccupazione maggiore.»

Secondo Miran, il livello appropriato per il tasso di riferimento della Fed dovrebbe collocarsi intorno al 2,5%, quasi 2 punti percentuali in meno rispetto all’attuale intervallo compreso fra il 4,0% e il 4,25%.

La settimana scorsa, la banca centrale ha deciso di ridurre i tassi di un quarto di punto percentuale, decisione a cui Miran si è opposto, preferendo un taglio più consistente di 50 punti base.

Il governatore ha programmato per quest’anno cinque ulteriori riduzioni dei tassi, mentre la maggior parte dei suoi colleghi prevede due tagli per il 2025. Attualmente Miran è in aspettativa dal suo incarico di consigliere economico presso la Casa Bianca per poter assumere il ruolo di governatore presso la Fed.

Durante l’intervento, Miran ha evidenziato come la politica migratoria statunitense sia notevolmente mutata, passando da quella che ha definito “confini di fatto aperti” a una situazione di “migrazione netta potenzialmente negativa”.

L’esperto sostiene che i bassi livelli di immigrazione e le politiche fiscali restrittive non siano sufficientemente presi in considerazione, e che ciò possa portare a una sottovalutazione del grado di restrizione della politica monetaria attuale.

Miran ha aggiunto che è plausibile che circa 2 milioni di immigrati irregolari lasceranno il Paese entro la fine dell’anno, riducendo così la crescita annua della popolazione dal 1% allo 0,4%, elemento che potrebbe esercitare una pressione al ribasso sull’inflazione.

Rammentando il duplice mandato della Fed, che mira a contenere l’inflazione senza compromettere l’occupazione massima possibile, Miran si è detto fiducioso che la diminuzione dell’immigrazione contribuirà a ridurre gli affitti, un fattore che influirà positivamente sulle misure dell’inflazione nei prossimi anni.

Ha inoltre precisato che si aspetta che l’inflazione degli affitti nel Consumer Price Index scenda dall’attuale 3,5% a meno dell’1,5% entro il 2027, una dinamica che secondo lui comporterà un calo di circa 0,3 punti percentuali nell’indicatore preferito dalla Fed, il Personal Consumption Expenditures Index, oggi attestato al 2,9%.

Per quanto riguarda i dazi, Miran ha sottolineato che variazioni relativamente modeste nei prezzi di alcune merci hanno però generato un livello di preoccupazione, a suo avviso, eccessivo.

Pur rimanendo fermamente impegnato nel raggiungimento dell’obiettivo inflazionistico del 2%, Miran ha osservato come mantenere una politica così restrittiva comporti rischi significativi per il mandato della Fed legato all’occupazione.

Un altro governatore, il presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, Alberto Musalem, ha dichiarato lunedì di aver appoggiato la riduzione dei tassi la settimana precedente come «mossa precauzionale» per mitigare il rischio di un aumento della disoccupazione, pur avvertendo che esistono margini limitati per ulteriori tagli senza rischiare una risalita dell’inflazione.

Alberto Musalem ha detto:

«L’orientamento della politica monetaria si situa ora tra una posizione moderatamente restrittiva e neutrale, che considero appropriata. Tuttavia, penso che vi sia poco spazio per ulteriori allentamenti senza rischiare che la politica diventi troppo accomodante.»

Ha inoltre raccomandato prudenza, facendo notare che il mercato azionario si trova vicino ai massimi storici e che gli spread creditizi sono ristretti, elementi che sostengono l’economia nel suo complesso.

Riguardo all’inflazione, Musalem ha messo in guardia dal sottovalutare l’effetto prolungato dei dazi, ricordando che ignorare completamente tali impatti potrebbe portare a un’inflazione elevata più persistente.

Ha anche aggiunto che ritiene che il tasso reale di interesse – ovvero il tasso nominale corretto per l’inflazione – sia prossimo a un livello neutrale. Per permettere una sua ulteriore diminuzione, secondo Musalem, sarebbe necessario un cambiamento nel bilanciamento dei rischi, soprattutto qualora l’inflazione dovesse rimanere sistematicamente sopra l’obiettivo.

Ha concluso dicendo:

«Se si verificassero ulteriori segnali di debolezza nel mercato del lavoro, sarei favorevole a nuovi tagli del tasso di riferimento.»