Mfe, torna all’utile operativo ma i ricavi calano nei nove mesi

Pier Silvio Berlusconi ha dichiarato:

“È veramente tosta.”

Il numero uno di Mfe non ha nascosto la difficoltà del periodo, segnato da una progressiva espansione del gruppo oltre i confini italiani — con presenze in Spagna, Germania, Austria, Svizzera e Portogallo — e da una performance azionaria debole: le azioni Mfe B risultano in calo di circa il 26,5% da inizio anno e le Mfe A di circa il 30,5%. Il confronto con i grandi player internazionali del settore streaming è inevitabile, come nel caso di Netflix.

Risultati e margini

Le notizie più concrete arrivano dalle misure di razionalizzazione dei costi: nei primi nove mesi il gruppo ha comunicato un utile operativo adjusted positivo pari a 110,1 milioni, con un miglioramento di 133,8 milioni rispetto al dato pro forma dell’anno precedente. Si tratta di un segnale che indica come le sinergie operative stiano contribuendo a recuperare redditività.

Pier Silvio Berlusconi ha spiegato:

“Non considero il dato di tutto il gruppo perché sarebbe una cifra monstre. Le efficienze stimate erano inizialmente nell’ordine dei 35-40 milioni, poi aggiornate a 120 milioni in primavera. Ma adesso siamo a 250 milioni di risparmi e chiuderemo il 2026 con 300 milioni di minori costi.”

Grazie a queste azioni il comparto intrattenimento dovrebbe registrare un risultato operativo intorno a 122,2 milioni, ovvero circa tre volte e mezzo rispetto all’anno precedente. A titolo di comparazione, in Francia i principali concorrenti mostrano risultati inferiori: TF1 si attesta su circa 102 milioni e M6 su 93 milioni, con cali significativi rispetto all’anno precedente.

Contesto pubblicitario e prospettive di mercato

Nonostante le efficienze, la ripresa dei ricavi non è scontata: il mercato pubblicitario televisivo in Italia è previsto in flessione tra il 2% e il 2,5% nel 2026, nonostante la presenza di eventi sportivi rilevanti come le Olimpiadi invernali e i Mondiali. La pressione sui ricavi introduce un vincolo strutturale che richiede alle aziende del settore di migliorare la produttività e diversificare le fonti di ricavo.

Mfe punta a conquistare quote sia in Italia sia in Germania, cercando di mitigare l’assenza, per il momento, di diritti sportivi di grande richiamo nel proprio portafoglio. La Spagna è indicata come un mercato più complesso, dove le opportunità risultano più limitate rispetto ad altri contesti europei.

Strategia di espansione e possibili acquisizioni

L’espansione per scala resta la leva principale della strategia industriale: la Francia è vista come il tassello mancante per completare la piattaforma europea. I nomi sul tavolo comprendono TF1 e M6, già protagoniste in passato di un tentativo di consolidamento bloccato per ragioni antitrust. Non è stata annunciata alcuna operazione, ma la disponibilità a valutare opportunità è stata espressa apertamente.

In prospettiva potrebbero essere considerate anche attività che gruppi internazionali decidessero di mettere sul mercato, come possibili asset televisivi di Skydance in Europa. Viene inoltre valutata la possibilità di collaborazioni o operazioni con player dell’Europa centro-orientale come Cme, per rafforzare la presenza territoriale e la capacità di produzione di contenuti.

Innovazione digitale e piattaforma paneuropea

Sul fronte digitale, il gruppo prevede il lancio entro il primo trimestre di una piattaforma OTT paneuropea. Infinity, già sbarcata in Spagna nell’estate 2025, sarà estesa anche alla Germania, combinando l’interfaccia italiana con la tecnologia tedesca per sfruttare le sinergie produttive e tecnologiche.

La Germania è identificata come hub tecnologico del gruppo: a Monaco è attivo un centro per l’innovazione e l’intelligenza artificiale che ha sviluppato l’assistente virtuale Mia, concepito per ottimizzare processi che vanno dalla gestione degli archivi fino alle attività di doppiaggio, migliorando efficienza e qualità del prodotto.

Questa spinta verso piattaforme e tecnologie punta a ridurre la dipendenza dal mercato pubblicitario tradizionale e a creare nuove linee di ricavo scalabili a livello europeo, ma richiede ulteriori investimenti e tempi di ritorno che gli investitori dovranno valutare con attenzione.

Considerazioni finali

La strategia di Mfe combina tagli di costo, integrazioni territoriali e sviluppo tecnologico per contrastare un mercato pubblicitario stagnante e la pressione competitiva delle piattaforme internazionali. Il successo dipenderà dalla capacità di realizzare le sinergie promesse, di completare eventuali acquisizioni strategiche senza ostacoli antitrust e di valorizzare le nuove piattaforme digitali in un mercato europeo frammentato.

In sintesi

• La focalizzazione sulle efficienze migliora i margini ma non sostituisce la necessità di crescita dei ricavi: per gli investitori è cruciale valutare il piano di integrazione e la sostenibilità delle sinergie nel medio termine.
• L’espansione paneuropea e l’eventuale ingresso in Francia aumenterebbero la scala e la capacità negoziale sui contenuti, riducendo la vulnerabilità ai cali pubblicitari locali.
• Lo sviluppo di una piattaforma OTT e degli asset tecnologici (hub in Monaco, assistente Mia) rappresenta un potenziale driver di diversificazione, ma richiede ulteriori investimenti e tempi di monetizzazione che impattano la valutazione di rischio/ritorno.