Ripple legata a XRP trascina Wall Street nelle scommesse 24 ore su 24, ma HSBC avverte: libri degli ordini troppo sottili

I swaps tracciano i contratti perpetui quotati su Trade.xyz, una piattaforma che offre contratti su azioni e materie prime collegata a Hyperliquid, un exchange di derivati crypto. Questi strumenti non hanno scadenza e sono negoziabili 24 ore su 24, consentendo a un fondo di aprire una posizione sull’oro di domenica, quando i mercati tradizionali sono chiusi.

I clienti gestiscono le esposizioni tramite Ripple Prime, che amministra garanzie e rischi tra le varie posizioni, e possono utilizzare la stablecoin ancorata al dollaro RLUSD per coprire le operazioni. Ripple aveva già collegato il suo servizio di intermediazione a Hyperliquid a febbraio, ampliando l’accesso a questi mercati continui.

Tuttavia, per eseguire operazioni di entità significativa serve un controparte disposta a prendere l’altro lato a prezzi accettabili: il fine settimana ha mostrato quanto rapidamente posizioni aperte nelle ore non convenzionali possano sfilacciarsi. In un episodio recente quasi 52 milioni di dollari in posizioni leveraged su titoli tecnologici sono state liquidate forzatamente in dieci minuti, mentre le vendite si sono propagate da Binance a Hyperliquid.

Poiché le azioni sottostanti non erano negoziate in quel momento, i contratti si sono trovati privi di prezzi aggiornati del mercato azionario cui ancorarsi, esponendo chiaramente i rischi derivanti dalla partecipazione a mercati di derivati aperti e relativamente nuovi.

Secondo le analisi della banca, l’attività iniziale dovrebbe essere dominata da operatori che cercano di sfruttare differenze di prezzo tra mercati, piuttosto che da istituzioni in cerca di coperture strategiche.

Maher ha scritto:

“Fino a quando quella profondità non si svilupperà, però, l’attività è più probabile che si concentri tra market maker, trader proprietari e hedge fund che inseguono operazioni di base, piuttosto che tra istituzioni che cercano coperture strategiche.”

Che cosa sono le operazioni di base

Le cosiddette basis trades mirano a capitalizzare gli scarti di prezzo tra posizioni correlate, ad esempio tra un contratto derivato e l’asset fisico che replica. Queste strategie richiedono mercati profondi e liquidità costante: in loro assenza, lo slippage e il rischio di liquidazione aumentano rapidamente.

Implicazioni per mercati e regolatori

L’emergere di mercati di derivati crypto che operano ininterrottamente sfida la tradizionale segmentazione temporale dei mercati finanziari. Per gli operatori istituzionali e i regolatori europei, questo solleva questioni su trasparenza dei prezzi, monitoraggio del rischio e coordinamento cross‑market, specie nei periodi in cui i mercati azionari tradizionali sono chiusi.

Per gli investitori italiani, la possibilità di accedere a contratti perpetui su piattaforme esterne implica anche valutare la natura della custodia dei collaterali, l’affidabilità delle stablecoin utilizzate e l’effettiva capacità delle controparti di sostenere posizioni in momenti di stress di mercato.

Rischi operativi e gestionali

I casi recenti evidenziano rischi operativi: la mancanza di prezzi di riferimento durante le chiusure di mercato può provocare liquidazioni forzate e amplificare la volatilità. Questo richiede sistemi di gestione del rischio più sofisticati, limiti intraday adeguati e procedure di emergenza per assicurare che le esposizioni non si trasformino in perdite sistemiche.

Infine, la diffusione di mercati 24/7 aumenta la necessità di coordinamento internazionale tra autorità di vigilanza finanziaria, per evitare arbitraggi regolamentari e garantire che le protezioni per gli investitori restino efficaci anche quando le attività si spostano fuori dagli orari tradizionali.

In sintesi

• La disponibilità di derivati crypto sempre attivi amplia le opportunità di arbitraggio ma aumenta il rischio di liquidazioni improvvise, richiedendo una maggiore disciplina nella gestione della liquidità dagli investitori istituzionali.
• L’adozione di stablecoin per la collateralizzazione solleva questioni di rischio di controparte e di conversione valutaria che possono impattare i portafogli degli investitori italiani esposti in dollari.
• Regolatori e operatori devono rafforzare il coordinamento internazionale per limitare gli effetti di frammentazione dei mercati e proteggere la stabilità finanziaria in scenari di stress.