Titoli di Stato europei in rally, rendimenti in calo tra inflazione USA e ricerca di beni rifugio

Gli investitori tornano a privilegiare i titoli di Stato europei, facendo scendere i rendimenti lungo le principali curve sovrane. Il movimento riflette una maggiore ricerca di beni rifugio, in un contesto segnato dal ritorno delle preoccupazioni sull’inflazione statunitense, sulle prospettive dei tassi di interesse e sulla tenuta dello scenario macroeconomico globale.

A riaccendere l’attenzione è stato soprattutto un dato sui prezzi al consumo negli Stati Uniti superiore alle attese, che ha rafforzato le aspettative di una politica monetaria più restrittiva da parte della Federal Reserve. Il cambiamento di scenario ha favorito una maggiore domanda di obbligazioni governative europee, con un conseguente arretramento dei rendimenti.

Bund e BTP in calo, scendono i rendimenti in Europa

Il Bund tedesco decennale si attesta al 3,38%, con una flessione di 8 punti base.

Il rendimento del BTP italiano scende invece al 4,45%, in calo di 10 punti base, mentre l’OAT francese si porta al 4,76%, con una diminuzione di 12 punti base.

Movimenti analoghi interessano il Gilt britannico, al 5,33% con una riduzione di 9 punti base, e il Bonos spagnolo, al 3,99%, anch’esso in calo di 9 punti base.

La tendenza riflette il ritorno della domanda per strumenti considerati più difensivi in una fase caratterizzata da maggiore incertezza.

Gli spread si restringono

Anche i differenziali di rendimento mostrano un parziale restringimento.

Lo spread tra OAT e Bund si porta a 138 punti base, dopo aver raggiunto 159 punti base all’inizio di ottobre, livello che rappresentava il massimo da novembre 2011.

Il differenziale BTP-Bund scende invece di 2 punti base a 107 punti base, dopo essersi spinto fino a 130 all’inizio del mese.

La riduzione degli spread accompagna quindi una fase di acquisti diffusi sul debito governativo europeo.

Inflazione USA e politica monetaria tornano al centro

Il dato sull’inflazione statunitense ha modificato il quadro delle aspettative sulla politica monetaria.

Simon Wiersma, Chief Investment Strategist di ING, ha evidenziato come il mercato sia tornato a confrontarsi contemporaneamente con più elementi di incertezza: inflazione più elevata, possibili aumenti dei tassi, tensioni geopolitiche e una minore prevedibilità dello scenario economico.

L’attenzione degli investitori si concentra ora sulle prossime indicazioni della Federal Reserve, soprattutto per capire se il quadro inflazionistico possa tradursi in un orientamento più restrittivo rispetto alle attese precedenti.

BCE prudente sulle prossime mosse

Nelle ultime ore sono intervenuti anche alcuni esponenti della Banca Centrale Europea.

Gediminas Simkus ha osservato che i dati più recenti potrebbero lasciare aperta la possibilità di un ulteriore inasprimento della politica monetaria, pur senza indicazioni evidenti di effetti di secondo round.

Primoz Dolenc ha invece sottolineato come il significativo irrigidimento delle condizioni finanziarie già incorporato dai mercati possa ridurre la necessità di un intervento altrettanto forte da parte della BCE.

Il quadro resta quindi caratterizzato da una forte dipendenza dai dati macroeconomici e dall’evoluzione delle aspettative sui tassi.

Vendite al dettaglio e prezzi alla produzione sotto osservazione

Negli Stati Uniti, l’attenzione si sposta ora sui dati relativi alle vendite al dettaglio di settembre e sull’indice dei prezzi alla produzione.

Dopo il rallentamento registrato a luglio e il recupero di agosto, i nuovi indicatori offriranno ulteriori segnali sulla forza della domanda interna e sulle pressioni inflazionistiche.

Venerdì è inoltre previsto un intervento del Presidente della Fed Kevin Warsh in vista dell’assemblea annuale del Fondo Monetario Internazionale, appuntamento che potrebbe fornire ulteriori indicazioni sul quadro monetario.

Petrolio in calo e attenzione ai rischi sull’offerta

Nel frattempo, i prezzi del petrolio risultano in flessione di oltre l’1%.

Gli operatori stanno valutando da una parte i rischi per l’offerta e dall’altra le iniziative statunitensi volte a ridurre i costi di trasporto del greggio attraverso un possibile allentamento delle restrizioni sulla cosiddetta flotta ombra.

Il quadro complessivo resta quindi dominato dalla combinazione tra inflazione, politica monetaria, rischio geopolitico e ricerca di strumenti difensivi, elementi che continuano a sostenere la domanda per il debito governativo europeo.